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欧博会员开户:DeFi不能错过的趋势 Compound将若何与Balancer共生

原文作者是MIT比特币俱乐部创办人、IDEOVC投资者Dan Elitzer,在这篇文章中,他注释了Compound、Balancer等DeFi协议的Yield Farming(流动性农耕,和流动性挖矿意思相同)流动发作的缘故原由,并用“鱼菜共生”的观点来注释Compound和Balancer的共生关系,此外,他还展望称,在未来几年中最值得关注的一个故事,将是Balancer是否可更容易地饰演Compound的角色,或者Compound 能否更容易饰演Balancer的角色。

就在一年多前,在《开放式金融的超流抵押》一文当中,我就若何通过允许资产同时用于多种用途,以解决DeFi借贷协议所要求的超额抵押的资源效率低下问题,而提出了一些想法。这篇文章在题目中使用的是“开放式金融”(open finance),而不是去中央化金融(DeFi),这仅仅是表明晰生态那时处于的一个发展阶段。而下面这两个图表很有意思:

(Source: DeFiPulse)

(Source: Dune Analytics, @sassal0x)

自那时起,关于超流抵押而提出的许多详细观点,已经成为了现实,包罗建立Compound cToken,在Uniswap池中使用cToken,以及使用Uniswap池股份作为借贷抵押品。

也就是说,我信赖我们才刚刚触及DeFi资产中的超流动性。幸运的是,加密钱币领域中最热门的趋势正变得炙手可热,其壮大的激励机制正激励那些追求收益的人,在尽可能多的协议中最大化其资产的可用性。 

熟悉SAFG/流动性挖矿/Yield Farming(流动性农耕)

 5月27日,大受欢迎的Compound借贷协议的提议方Compound Labs宣布,他们打算在未来4年向协议用户分发42%的COMP治理代币,以朝着完全去中央化协议的目的迈出一大步。

我的同事Gavin McDermott是第一个提醒民众注重这种设计模式的人,在盛行的SAFE和臭名昭著的SAFT结构之后,他将其称为“未来治理简朴协议(SAFG)。这一观点的焦点,是凭据协议用户提供或使用的流动性数目,将治理代币分发给协议用户,期望这既能激励用户使用协议,又能将所有权分发给活跃的涉众。

这是一个简朴、合理、意图优越的观点。然而,理论上的工作方式和实践上的工作方式似乎并不完善匹配。在我们迄今所看到的案例中,所分发的治理代币的价值,远远跨越了种种形式流动的现有市场利率,以至于有数亿美元的资金投入到这些协议中来行使这一机遇。

这种征象被称为“流动性挖矿”,或日益盛行的“yield farming”(流动性农耕)。

Henry He在COMP分配最先之前就展望到了这种行为,他指出,Compound上一轮私募讲述的估值意味着天天的初始分配补助为4.3万美元,这是之前所有市场支付的逐日利息的25倍以上。正如Henry预期的那样,这些激励措施很快就失去了控制,收益率较高的yield farmer(“流动性农民”)从乞贷资产中获得的回报,要高于放贷资产,这一问题在接下来的一周变得更为极端,由于COMP代币价钱上涨了1000%以上。

只管代币持有者和治理代表,现在正起劲解决Compound贷款市场造成的一些极端扭曲,但不能否认的是,这对Compound协议资产增进的影响是伟大的,锁定在协议中的资产价值在增进,在第一周就增进了6倍,到达了6亿美元。

(Source: DeFiPulse)

Compound并不是我们所拥有的推动协议增进的yield farming 气力的唯一例子:

  1. 早在4月份,一个提供高达20倍杠杆率的去中央化期货买卖所协议Futureswap就推出了alpha协议,其中包罗向协议用户分发其治理令牌FST。他们在三天内吸引了跨越1700万美元的买卖量,随后提前结束了alpha,以确保用户资金的平安,同时完成了新一轮的审计。

  2. Balancer是一个类似Uniswap的买卖所协议,其支持随便设置的多达8种资产的流动性池,在3月31日公布后不久,该项目方宣布,他们将凭据用户向池中提供的流动性分发其治理代币BAL。在不到三个月的时间里,Balancer的流动性从零增加到跨越5500万美元。

(泉源:DeFiPulse)

显然,我们正进入一个周全争取流动性的阶段,其基础是以治理代币形式提供绝对巨额的补助,而他们的持有者,可能会(也可能不会)在某一天,决议使用这些治理权力,使自己能够通过各自的协议获取一些价值。

这是零和博弈吗?在这个博弈中,流动性提供者将需要选择将资产存放在那里,并凭据他们能够获得最高补助收益的地方,从一个协议到另一个协议天真地摇摆不定?当补助逐渐削减到可连续发展的状态时,精明的流动性提供者是否会溜走,然后留下一些可怜的家伙?

这种征象是否有更近期的发展趋势,而且还可能发生足够的无补助资源效率,以历久留住这些协议中的资产?我以为某些现代农民可能稀奇适合回覆这个问题。

“鱼菜共生”的观点

在我20多岁的时刻,有一段时间,我迷上了“都市农业”的观点。它以布鲁克林Red Hook 农场等社区花园的想法最先,然后发展为垂直农业,以提供康健的内陆莳植食物,同时在浓密的市区有用行使空间。

尤其是“鱼菜共生”的观点引起了我的注重。水培系统将水产养殖(饲养水生动物,如鱼类或小龙虾)与水培法(在水中,而不是土壤中莳植西红柿或莴苣等植物)连系在一起。这两种流动是共生的,水产养殖系统发生的废物,被分解成营养物质,供水培系统使用,然后被净化的水循环回水产养殖系统。将这两种历程连系起来,对两者都有利益。此外,水培系统为农民提供了两种收入泉源,既增加了收入又使他们的潜在收入多样化。

我想,你应该能想要我要说什么……

借贷和买卖所协议,稀奇是那些行使贮备池流动性和自动做市商(AMM)的协议,自然是共生的。Compound和Aave之类的借贷协议,希望将大量资产存储在其流动性池中,以在最大水平地降低借贷成本的同时,最大水平地行使贷款。而Uniswap和Balancer之类的买卖所协议,希望将大量资产存储在其流动性池中,以最大水平地扩大潜在买卖的规模和买卖量,同时最大水平地削减滑点,它们不在乎池中的资产是否是贷款抵押品的收条,只要贷款池中有足够的未使用流动性,以便凭据需要提款。

在正常情况下,流动性提供者(LP)从基于资产借用时间是非的借贷协议中获得用度,并凭据买卖的资产量从买卖所协议中获取用度。由于流动性池中的两种或更多资产,在可用于放贷时很少会获得相同的利率,而其他所有条件都相同,因此它们在池中的比率自然会偏离其目的。这为套利者提供了机遇,他们可以进来将资金池买卖回平价,从而发生买卖用度。因此,在正常情况下,贷款收益激励买卖收益,随后买卖收益可用于贷款……这是一种优越、合理、自然共生的关系。

但这不是一个好的、合理的、自然的时代。这将是一个由超级工业化,转基因生物推动,直升机补助的疯狂时代

在这个新的加密农业时代刚刚履历的一周里,yield farmer就已最先盛行。查看流动性最强的Balancer池之一:

是的,这是cDAI和cUSDT,代表DAI和USDT在Compound中的存款。做得好!

“鱼菜共生”并不容易

请注重,借贷协媾和买卖所协议有时是以不利于“鱼菜共生”的方式设计的。例如,精明的读者可能已经注重到,上面的贮备池包罗2%的COMP分配。为什么? Balancer上的尺度公共池在启动时会牢固其资产分配,而且没有治理控制器。若是贮备池中不包罗COMP作为其组成部分之一,则任何应计COMP都将不能恢复地锁定在合约中。在Balancer上,这可以通过使用智能池来解决,但这会引入分外的攻击面,现在无法通过Balancer接口举行治理。

同时,在Curve上(该协议一直是从COMP分配的外部性中受益最多的协议,“流动性农民”经常使用InstaDApp的COMP最大化工具,通过大量的USDT和其他稳固币资金的交换来提高产量),所有累积到现有贮备池的COMP将永远被卡住,没有任何方式可被LP或Curve的建立者/治理员提取。虽然我听说他们正起劲在未来的升级中解决此问题,但这表明晰在协议交叉点可能泛起的意外挑战类型。

若是你想领会这些跨协议的yield farming(流动性农耕)机遇有多疯狂,请查看这个可能由Synthetix谋划的 OG liquidity subsidizers流动性农耕池。它在以太坊上推出了三种比特币锚定币(wBTC、renBTC和sBTC),并为四种“作物”(SNX、REN、CRV和BAL)提供了yield farming(流动性农耕)的机遇。

接下来会发生什么?

记着,共生可以有多种形式。短期内,yield farming(流动性农耕)确保借贷和买卖所协议之间的兼容性是互惠的,由于资产的聚积,这两种协议都市受益。一旦yield farming(流动性农耕)的补助下降到更可连续的水平,则尚不清晰这种联系是否会被证实是共生的,或者会是寄生的,从而使一种类型的协议受益,另一种类型协议则会被牺牲。

从历久来看,我嫌疑,有能力这样做的协议,可能会演变成包罗借贷和买卖在内的协议,以便建立一种DeFi 主经纪协议,在这种协议中,资产通过同时为种种机遇提供,为给定的风险状态发生最大可能的收益。若是我愿意把牢固比例的资产放在钱包里,希望它们被动地发生尽可能高的回报,为什么我不把它们都推到一个私人Balancer贮备池中赚取买卖用度呢?若是这个贮备池包罗ETH、DAI、REP和ZRX,为什么我不愿意借出这些资产中的任何一个,条件是贷款与组成我资金池的其他资产举行了超额抵押?固然,池中的资产是否也可以用于支付小笔贷款的短期贷款?或许我愿意接受多一点的风险,因此也可以将它们提供给希望为20倍杠杆永远掉期(例如Futureswap)提供资金的买卖者?

若是这种类型的主要经纪协议方式,确实成为一种可行的主导计谋,那么在未来几年中最值得关注的一个故事,将是Balancer是否可更容易地饰演Compound的角色,或者Compound 能否更容易饰演Balancer的角色。

Farming不适合怯弱之人

让我明确一点:我以为,我们险些肯定会进入一个投契狂热时期。基于代币的估值,我们将看到数十亿美元的资源farming ,其会到达不能连续的水平,而“鱼菜共生”的yield farming则将事情推向更高的水平。

时代,可能会发生黑客攻击、跑路圈套、短期资产价钱操作导致的整理级联,另有一大堆其他方式让人们(可能另有一些专业基金)损失许多钱。由于许多协议的自然相互关联性,再加上流动性挖矿的伟大财政激励,使它们尽可能深入地叠加在一起,整个历程很可能会溃逃。

纵然这样,它也会重修。真正开放、无允许的金融服务的答应太伟大了,它不会消亡。

就现在来看,对于参与者而言,你可以选择在阳光普照的情况下制作干草,或者,若是你真的有野心,请跳过干草,并行使流动资金从事水培流动性农耕。

对于构建者:尽一切起劲竞争和生计,但不要遗忘你的久远眼光。建立新的金融基础设施,是一场长达数十年的马拉松。在我们跨过起跑线之前,不要滥用兴奋剂。

行动步骤

  1. 探索水培流动性农耕的机遇(并思量风险!)

  2. 听第18期Bankless的内容:COMP Growth Hacking DeFi,作者 Dan Elitzer

  3. 阅读《开放式金融的超流抵押

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