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重庆啤酒(600132):受疫情扰动 关注后续渠道改善

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,事件:公司发布2022 年三季度报,2022 年前三季度实现营收121.83 亿元,同比+8.91%;归母净利润11.82 亿元,同比+13.27%;扣非归母净利润11.61亿元,同比+13.17%;其中22Q3 实现营收42.47 亿元,同比+4.93%;归母净利润4.55 亿元,同比+7.88%;扣非归母净利润4.45 亿元,同比+7.33%。
疫情反复下,乌苏增速放缓。22Q3 销量87.81 万吨,同比+1.3%,其中乌苏1-9 月疆外销量同比+3.4%,增速减缓主因疆外疫情反复影响。分产品看,公司高档/主流/经济营收分别同比+0.5/8.9/1.7%,西北区/中区/南区营收分别同比-6.9/8.2/14.0%。吨价4837 元/吨,同比+3.6%,环比+0.7%。
成本压力有所缓解,净利率上升。成本端,22Q3 成本总体处于上升周期,营业成本同比+5.87%,吨成本2239.09 元/吨,同比+4.5%,增速环比22Q2 的4.8%下降0.3pct,Q3 吨成本环比Q2-3.3%。预计明年随着包材价格下行,明年成本压力将有所缓解。Q3 毛利率51.62%,同比-0.43pct。销售费用率/管理费用率/研发费用率为15.24%/3.48%/0.69%,同比-1.37/-0.62/-0.38pct。Q3 净利率10.71%,同比+0.29pct。
紧跟大众消费习惯转变,加强非现饮渠道建设。三季度华东区域、重庆、成都地区受疫情影响比较大,现饮消费场景有一定缺失,未来大众消费习惯逐步向线上转变。故公司加强了非现饮渠道的投入,通过专职负责电商销售的部门,进行电商投放、O2O、与社区团购平台合作,以及与天猫、拼多多签署线上销售的合作战略协议,来弥补现饮的销售缺口。
投资建议:扬帆27 计划即将起航,预计公司未来会重点发展中高端价格带产品,打造乌苏大单品之外会加强高端产品组合,看好公司未来业绩增长潜力。
继续维持买入-B 评级,由于公司当前经营状况,下调2022-2024 年的净利润12%/13%/11%至12.0/15.3/18.1 亿元,预计公司2022-2024 年的每股收益为2.48/3.17/3.74 元,12 个月目标价为111 元,相当于2023 年35x 市盈率。
风险提示:疫情影响超预期;高端化进程不及预期;行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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网友评论

  • 2022-11-26 00:16:21

      外贸是拉动经济增长的“三驾马车”之一,对于稳经济促发展发挥着重要作用。在此轮疫情防控期间,众多上海外贸企业面临严峻考验:提单无法收发、货运物流受阻、交货周期延长、原材料短缺、订单大幅减少……公司面临较大经营压力。你们喜欢这种的?